*Artigo produzido em parceria com a Sling Hub For Startups.
Não é nenhuma grande novidade que o mercado de capitais reage aos ciclos econômicos. No entanto, o que chama atenção é a velocidade das mudanças que estamos vivenciando. Enquanto no passado os ciclos se estendiam por anos, agora os ventos mudam ao longo dos semestres.
Compreender esses movimentos e estar pronto para agir coloca você em uma posição vantajosa e mais próxima da nova onda de M&A (Fusões e Aquisições) no setor de tecnologia.
É isso que discutiremos neste artigo.
Não faz muito tempo, em 2021, testemunhamos o boom das transações de fusão e aquisição no país. De acordo com a Sling Hub, a maior plataforma de dados de startups da América Latina, o ano acumulou o recorde de 336 transações envolvendo empresas de tecnologia.
A festa ainda foi embalada pelos múltiplos de valuation praticados à época, considerados exorbitantes por muita gente.
Analisando um pouco mais atrás, percebemos que esse momento tem semelhanças com outros momentos históricos, como o início dos anos 2000, antes da explosão da bolha das empresas ponto com. E também com 2008, antes da crise das subprimes. Momentos de euforia de mercado onde os preços das ações descolaram do seu verdadeiro valor.
Em 2020, o mercado paralisou devido à pandemia do Covid-19, e a demanda reprimida correu para a captação logo que pode. Feliz aquele que aproveitou a oportunidade, porque a ressaca veio mais rápido do que nunca.
O choque de oferta resultante da pandemia iniciou um ciclo de inflação global e a Guerra entre Rússia e Ucrânia acentuaram este movimento. O remédio para inflação alta? Aumento na taxa de juros.
Os países desenvolvidos (EUA, Europa) iniciaram uma escalada em suas taxas de juros, o que resultou na correção do preço dos ativos de risco em todo o mundo.
A NASDAQ – principal bolsa de valores de empresas de tecnologia do mundo – fechou o ano de 2022 com uma desvalorização de 33%, carregando consigo uma diminuição no número de transações no mercado privado e também nos valuations praticados.
Não tem mistério, empresas de tecnologia são interessantes enquanto investimento pois tem o potencial de ganhos exponenciais. Mas quanto maior o retorno, maior o risco associado e em um momento de instabilidade global os investidores correram para ativos mais seguros ou simplesmente paralisaram novos investimentos e aquisições.
Em tempos difíceis, a régua com a qual as empresas são avaliadas se torna mais conservadora. Adeus valuation inflados e animais místicos.
Com tudo isso, e também influenciado pelas eleições internas, 2022 registrou 301 operações de M&A envolvendo empresas de tecnologia no Brasil. Enquanto os investidores adotavam uma postura mais cautelosa, muitos founders ainda relutavam em aceitar que os super valuations ficaram no passado.
Foi nesse cenário que chegamos a 2023, que já começou agitado com a mudança de governo no âmbito nacional e a quebra dos bancos americanos, Silicon Valley Bank e Signature Bank.
Ao longo dos meses, a poeira foi assentando, tanto lá fora, quanto aqui dentro. As reformas começaram a avançar em Brasília, a agência de classificação de risco Fitch Ratings elevou a nota de crédito do Brasil e o fantasma da crise dos EUA perdeu força.
Essa estabilidade progressiva trouxe maior clareza para o mercado.
É crucial também lembrar que os investidores estão altamente capitalizados e o mercado de IPOs parece dar sinais de retomada . Quando um fundo realiza um exit (vende sua participação societária), é esperado que ele retorne ao mercado em busca de novas oportunidades.
Oportunidades Estratégicas
Apesar da disponibilidade de recursos, os investidores de tecnologia estão mais seletivos, em termos práticos: buscam por empresas que apresentam equilíbrio entre geração de caixa e crescimento.
O modelo de alto cash burn e crescimento a qualquer custo, que prevaleceu até o início de 2022, deu lugar a preferência por um comportamento mais responsável, pautado na geração de caixa, mesmo que isso signifique crescimento mais lento.
O mercado intermediário é o que se manteve mais ativo ao longo dos últimos anos e tende a se manter assim. Deixo aqui um alerta aos empreendedores, cuidado para o seu negócio não ficar grande demais para o M&A e pequeno demais para o IPO. Não deixe de considerar o “early exit”.
Outro movimento relevante envolve consolidações estratégicas, como a fusão de empresas do mesmo setor ou aquisições de players menores por empresas maiores.
Para atrair compradores setoriais, é essencial gerar valor dentro da cadeia em que a empresa está inserida e possuir um diferencial competitivo bem definido.
Conheça abaixo os compradores mais ativos dos últimos 3 anos, segundo a Sling Hub.
M&A é timing
Agora que revisitamos o passado e compreendemos o panorama atual, é hora de agir para não perder oportunidades. As transações de captação de recursos são de médio a longo prazo, e dado o aumento da volatilidade no mercado, é fundamental se preparar.
O planejamento, que cá entre nós, não é exatamente uma característica marcante do brasileiro, é um excelente diferencial competitivo.
Não é a melhor empresa que fecha o acordo mais vantajoso, muito menos aquela com o melhor produto; é aquela que está melhor preparada, no momento certo.
Essa preparação deve anteceder o período em que os recursos estão se esgotando para que você tenha fôlego nas negociações.
Por isso, mantenha sempre os seus números organizados, acompanhe os movimentos do seu setor e conte com um advisor de vocação sell side – ou seja, que não tenha interesses conflitantes com o comprador.
Os investidores esperam que você seja capaz de garantir o crescimento saudável do seu negócio.
Portanto, dedique-se a essa missão e permita que um profissional experiente conduza as negociações e os aspectos burocráticos, enquanto você concentra seus esforços em fazer a empresa prosperar.
Com essas estratégias em mente, você estará mais bem preparado para aproveitar as oportunidades de Fusões e Aquisições no setor de tecnologia e navegar pelas marés voláteis do mercado de capitais.
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